361度关店500多家，与安踏、李宁的差距在拉大

2月14日晚，361度国际有限公司(以下简称“361度”，01361.HK)发布盈利警告。截至2018年底的财年，361度预期集团的税后纯利与2017年相比将大幅下降。
自警告发布后，361度股价一路走低，2月22日报收于1.52港元/股，股价重挫12.64%。

“在安踏大规模收购一系列国外品牌之时，361度还集中在三四线城市，专攻低端市场。361度在提升品牌形象和品牌溢价能力等方面明显滞后了。”时尚产业投资人、优意国际CEO杨大筠告诉《中国经营报》记者。

除了各品牌及业务板块在当前市场环境中没有竞争力外，361度还面临渠道的巨大压力。


据了解，目前361度渠道还是传统的批发分销模式。


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在如今市场已达饱和的情况下，这种分销渠道面临着巨大的成本压力。此外，这种模式也造成了如今361度产品价格体系混乱的状态。

对于361度税后纯利将大幅下降等问题，361度公司方面向《中国经营报》记者表示，由于公司已进入2018年全年业绩公布前的缄默期，现阶段不接受访问，公司将于下月公布详细的全年财报。

知名评级机构标普在1月底将361度评级展望，由“稳定”调整至“负面”。

“这五年内，361度被安踏、李宁拉开巨大差距的核心原因在于361度在战略上的失误。361度对未来市场没有深刻的认知，在战略上基本上无所作为。”杨大筠表示，国内一线运动品牌，现在恐怕就剩下安踏和李宁了，361度、特步、贵人鸟(6.570, 0.34, 5.46%)、匹克都已沦为二线品牌。

这家体育用品生产商新近公布了2017年财报。数据显示，2017年361度营收同比增加2.7%，达到51.58亿元，净利润同比增长13.4%，达到4.56亿元，毛利率为41.8%。不过值得重点注意的是，与2016年同期相比，2017年下半年的营业额减少4.3%。此外，2017年361度营收同比可谓大幅下降，2015年和2016年，361度的营收同比均保持了两位数的增长。


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2012年开始，中国体育用品行业进入不堪回首的寒冬，产能过剩、库存压顶、管理混乱等一系列顽疾集中爆发。经过两年多的“苦熬”，行业在2014年下半年出现复苏信号，尤其2017年行业回暖迅猛，与此同时，竞争也呈现白热化，两极分化严重。

目前来看，安踏体育（02020.HK）已经走在了最前面，李宁（02331.HK）公司随着李宁本人的回归也已扭亏，保持了不错的增长。

此前安踏公布的2017年财报数据显示，其收入达到166.9亿元，继续领跑。李宁尚未公布财报，不过其2017年上半年营收已达到39.96亿元。

尽管2017年361度净利润增速仍保持了两位数的增长，但财报数据显示，其整体的毛利率下降0.2个百分点至41.8%。
分项来看，2017年度，除了鞋类的毛利率增加2.5个百分点，服裝、 配饰及361度童装业务毛利率分別有2.2、2.9及2.5个百分点的减少。

361度的解释是，鞋类的毛利率有所升高是受益于新型设计和创新的鞋类产品，公司有提高平均批发售价的空间。

服装方面，毛利率减少至40.8%，是因为服装市场竞争激烈，内部及外包生产的增加成本不能全部转移至客户，从而限制了定价能力进而减少了毛利率。而配件的毛利率减少至37.7%，则是集团正在改变营销策略所致。


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361度童装业务的毛利率从43.5%减少至41.0%，是由于鞋类及配饰的生产成本增加，公司并没有完全将该成本增加转嫁至客户。


数据显示，在361度2017年营收占比中，鞋类产品销售达到44.7%；服装销售占比38.5%；童装业务占13.8%。鞋类产品是361度业务增长的主要驱动力。

而另外两个指标，存货周转日数和开店数量，对于361度来说也不是好消息。


2017年，其存货周转日数为82天，增加了13天。截止到2017年年末，361度在中国的零售门店总数为5808间，相比于2016年的6357家，一年减少了549家。这家公司近73.5%的门店位于中国三线或以下城市，一线城市门店约占8.3%，二线城市门店约占18.2%。

一位业内分析师表示：“361度属于低线城市的品牌，在这一轮消费升级中，如果产品和渠道得不到很好的提升，那么和安踏体育、李宁的差距将会呈现出分化的趋势。”

3月14日，361度收盘价格为2.68港元，下跌1.83%。


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